投资要点
   
抓住整合机遇,精密铜管行业迎来新一轮整合。目前铜管加工行业集中度较低,产品同质化严重,行业总体产能过剩的矛盾日益突出,加之铜价波动风险和流动资金需求压力加剧,导致铜管加工企业发展极不平衡,行业重整的机会已经出现,许多铜管制造企业处于停产或半停产状态,为公司成为全球最强大铜管制造企业创造了千载难逢的机遇。
   
剑指全球最大铜管生产企业,铜管产能优化升级。为早日实现成为全球最强大铜管生产企业的经营目标,公司将加快铜管产业升级步伐,快速提升生产装备水平,降低产品生产能耗和制造成本,进一步优化产品结构,提升公司核心竞争力。同时,公司还将进一步优化生产基地布局,公司拟以自筹资金在广东、安徽、上海、越南等生产基地新建高档铜管生产线,扩大生产规模,进一步优化产品结构和生产基地布局;同时,公司拟以自筹资金并购美国铜管生产企业或在美国投资新建铜管生产线,加快推进国际化战略,积极拓展国际市场,有效规避贸易壁垒风险。建成投产后,公司铜管加工能力将达到60万吨/年。
   
盈利预测及评级。我们预计公司2016-2018年实现营业收入分别为165.1、181.3和195.2亿元,分别同比增长了21.28%、9.8%和7.63%,实现归属于母公司净利润5.56、6.83和7.99亿元,同比增长了21.7%、22.8%和7.0%,EPS分别为0.33、0.41和0.48元,对应最新股价的PE分别为22、18和15倍。考虑战略规划情绪,管理层激励到位,未来也将积极开拓其他业务领域,我们维持公司“增持”评级。
   
风险提示:1、铜价大幅波动风险;2、行业竞争加剧风险。