一、事件概述
   
公司发布第三季度报告,年初至报告期末营业收入为127.25亿元,同比增长26.79%,归属上市公司股东的净利润为3.96亿元,同比增长31.3%,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3.52亿元,同比增长30.02%,基本每股收益为0.2374元,同比增长31.31%。
   
二、分析与判断
   
三个方面增加产品销量
   
营业收入及净利润增加系报告期内公司铜加工产品销量增加所致。增加销量主要来自三部分:1、公司与金龙股份下属子公司开展委托加工,导致公司销量快速提升,也为两家公司未来的深入合作打下基础;2、浙江本部“年产2.5万吨制冷用空调管高质低耗信息化生产线建设项目”与广东“年产2.5万吨高效节能环保精密铜管生产线项目”已经小规模生产;3、公司完成收购美国JMF公司100%股权,JMF公司纳入公司合并范围,导致盈利能力增加。
   
目标明确,行动迅捷
   
9月20日,公司第六届董事会审议通过了《关于为尽早实现全球最强大的铜管制造企业的战略目标,加快实施产业升级、扩大生产规模、优化生产布局的议案》,为此,公司拟投资新建高档通关生产线,进一步优化产品结构和生产基地布局,同时公司拟并购美国铜管生产企业或在美国新建生产线,加快推进国际化战略,并规避贸易壁垒风险。产线建成后将新增30万吨产能,相当于再造一个海亮。
   
行业整合加速,公司在业内地位将无人能比
   
过去几年,行业内除了海亮股份外,其他公司或亏损严重或微利维持,公司依靠强大的经营管理能力和成本控制能力保持了超出全行业的盈利能力。我们认为,目前行业处于剧烈整合期,行业中盈利能力较差、生产规模较小的企业将被淘汰出局,行业无序竞争局面得到缓解。据我们测算,公司产能翻倍以后将获得大部分的市场份额,话语权和定价权将大大加强。
   
三、盈利预测与投资建议
   
据我们对行业及公司未来发展的分析,预计2016-2018年EPS为0.36元、0.43元、0.59元,对应PE为22倍、18倍、13倍,给予“强烈推荐”评级。
   
四、风险提示:加工费下跌、产能扩张不及预期。