一、事件概述
   
公司公告称将投资总计18.4亿元,在广东、安徽、上海、越南和美国建设5条高效节能环保精密铜管生产线项目,5条生产线总产能为27.5万吨,建设期为2~3年。
   
二、分析与判断
   
规划将建设5条新产线,产能有望翻倍
   
公司现有铜管产能27万吨,铜棒产能4万吨,浙江本部“年产2.5万吨制冷用空调管高质低耗信息化生产线建设项目”与广东“年产2.5万吨高效节能环保精密铜管生产线项目”有望在近期投产,加上即将投资建设的5条生产线,公司总产能将达到约60万吨,相当于翻了一倍,成为名副其实的全球最大铜管加工公司。
   
新项目将提高公司综合竞争力,公司将引领行业健康发展
   
近年来下游家电行业对节能降耗的需求和成本控制的要求以及全社会对环保的要求不断提高,传统的设备和产品越来越难以满足客户对高精度和高性能的需求以及环保要求。公司将采用最先进的节能降耗技术和装备,全面推广生产控制系统(MES)和企业资源管理系统(SAP),将以人为主的制造管理模式升级为全自信息化的新型制造管理模式,提升生产管理水平。同时,公司将以行业领导者的身份和地位提高铜管行业标准,引领行业健康发展。
   
行业竞争格局将彻底改变,盈利能力将提高
   
目前行业处于低谷期,行业内除了海亮股份外,其他公司或亏损严重或微利维持。在不利环境下,公司依靠强大的经营管理能力保持了超出全行业的盈利能力。我们认为,在不远的将来,目前行业中盈利能力较差、生产规模较小的企业将被快速淘汰,行业无序竞争局面将消失,行业以及公司(届时将成为行业中最大的公司)盈利能力将进一步提高。另外,由于铜管在空调总成本中占比不大,产品还有较大的提价空间。
   
三、盈利预测与投资建议
   
据我们对行业及公司未来发展的分析,预计2016-2018年EPS为0.36元、0.43元、0.59元,对应PE为20倍、17倍、12倍,给予“强烈推荐”评级。
   
四、风险提示:
   
加工费下跌、新项目建设进度不及预期。