事件:公司发布2018年半年业绩快报
   
公司预计上半年将实现营收201.6亿元,同比大幅增长64.96%;实现归母净利润5.50亿元,同比增长36.70%;EPS为0.328元/股,符合市场预期。
   
上半年铜材销量高速增长推动业绩高增
   
公司近年铜管新建生产线、行业并购与改造旧生产线不断提高公司产品制造能力与市场竞争力。18年3月,铜陵海亮二期项目4万平方米厂房建设基本完工,首条年产3万吨精密铜管生产线设备安装调试已经结束,并于2018年3月底正式投产。同时继续推进技改增产,铜材产能继续快速提升。上半年公司铜加工材销量较上年同期增长42.72%,推动公司上半年业绩高增。
   
西南生产基地项目启动
   
5月15日,海亮集团铜加工西南生产基地开工仪式在珞璜工业园隆重举行,该项目是海亮第10个生产基地,总投资30亿元,建设空调制冷用铜管、保温管及电工用铜排制造生产基地,年产9万吨新型高效制冷铜管、6万吨高精密度导电铜排。项目一期工程预计2018年12月前即可完成建设,公司铜材产能望继续扩张。
   
铜管行业拐点将至,龙头企业有望迎来品牌溢价期
   
从需求来看:18年以来空调行业景气度高,随着消费升级建筑管材领域铜管的替代也有望加速。从供给来看:目前的铜管行业呈现出产品同质化、市场容量过饱和的特点,这导致行业的盈利低,落后产能逐渐被清退或兼并,行业集中度提升,2017年国内前四大铜管企业合计持有近35%的市场份额。在此背景下龙头企业议价能力提升,其铜管产品有望进入品牌溢价期,铜管产品有望实现量价齐升。 盈利预测与投资评级:考虑公司上半年铜材销量超出此前预期,小幅上调公司18~20年定增摊薄后的EPS至0.55/0.62/0.76元/股(前值为0.46/0.62/0.76元/股),对应7月15日收盘价8.07元PE仅15/13/11倍,随着募投项目产能在未来几年逐步放量,公司业绩增长可期,维持“买入”评级。
   
风险提示:产品需求不及预期;加工费下跌;产能建设速度不及预期;产能建设计划调整等